Il sistema economico globale in cui la maggior parte dei paesi ha operato negli ultimi 80 anni sta subendo un riassetto, inaugurando una nuova era per il mondo. Le norme vigenti vengono messe in discussione, mentre nuove norme devono ancora emergere. Dalla fine di gennaio, una serie di annunci tariffari da parte degli Stati Uniti, iniziati con Canada, Cina, Messico e settori critici, sono culminati con l’imposizione di imposte pressoché universali il 2 aprile. L’aliquota tariffaria effettiva statunitense ha superato i livelli raggiunti durante la Grande Depressione, mentre le controrepliche dei principali partner commerciali hanno spinto significativamente verso l’alto l’aliquota globale. L’incertezza epistemica e l’imprevedibilità delle politiche che ne derivano sono un fattore determinante per le prospettive economiche. Se protratto, questo brusco aumento dei dazi e la conseguente incertezza rallenteranno significativamente la crescita globale. Riflettendo la complessità e la fluidità del momento, il nostro rapporto presenta una serie di previsioni per l’economia globale.
Le previsioni di riferimento del nostro World Economic Outlook includono gli annunci di dazi tra il 1° febbraio e il 4 aprile da parte degli Stati Uniti e le contromisure da parte di altri paesi. Questo riduce le nostre previsioni di crescita globale al 2,8% e al 3% quest’anno e il prossimo, con un declassamento cumulativo di circa 0,8 punti percentuali rispetto al nostro aggiornamento WEO di gennaio 2025. Presentiamo anche una previsione globale escludendo i dazi di aprile (previsione precedente al 2 aprile). Con questo percorso alternativo, la crescita globale avrebbe visto solo un modesto declassamento cumulativo di 0,2 punti percentuali, al 3,2% per il 2025 e il 2026.
Infine, includiamo una previsione basata su un modello che incorpora gli annunci fatti dopo il 4 aprile. In quel periodo, gli Stati Uniti hanno temporaneamente sospeso la maggior parte dei dazi, aumentando quelli sulla Cina a livelli proibitivi. Questa pausa, anche se estesa a tempo indeterminato, non modifica sostanzialmente le prospettive globali rispetto alle previsioni di riferimento. Ciò è dovuto al fatto che l’aliquota tariffaria effettiva complessiva degli Stati Uniti e della Cina resta elevata, anche se alcuni paesi inizialmente soggetti a tariffe elevate ora ne trarranno vantaggio, mentre l’incertezza indotta dalle politiche non è diminuita.
Nonostante il rallentamento, la crescita globale rimane ben al di sopra dei livelli di recessione. L’inflazione globale viene rivista al rialzo di circa 0,1 punti percentuali all’anno, ma la spinta disinflazionistica continua. Il commercio globale si è dimostrato finora piuttosto resiliente, in parte perché le imprese sono state in grado di reindirizzare i flussi commerciali quando necessario. Questa volta, però, la situazione potrebbe complicarsi. Prevediamo che la crescita del commercio globale subirà un calo maggiore rispetto alla produzione, attestandosi all’1,7% nel 2025, una significativa revisione al ribasso rispetto al nostro aggiornamento WEO di gennaio 2025.
Tuttavia, la stima globale maschera una variazione sostanziale tra i vari Paesi. I dazi costituiscono uno shock negativo dell’offerta per la giurisdizione di attuazione, poiché le risorse vengono riallocate verso la produzione di beni meno competitivi, con conseguente perdita di produttività aggregata e prezzi di produzione più elevati. Nel medio termine, possiamo aspettarci che i dazi riducano la concorrenza e l’innovazione e aumentino la ricerca di rendite, influendo ulteriormente sulle prospettive.
Negli Stati Uniti, la domanda si stava già indebolindo prima dei recenti annunci di politica economica, riflettendo una maggiore incertezza politica. In base alle nostre previsioni di riferimento del 2 aprile, abbiamo abbassato la nostra stima di crescita degli Stati Uniti per quest’anno all’1,8%. Si tratta di 0,9 punti percentuali in meno rispetto a gennaio, e i dazi contribuiscono per 0,4 punti percentuali a tale riduzione. Abbiamo anche aumentato le nostre previsioni di inflazione negli Stati Uniti di circa 1 punto percentuale, rispetto al 2%.
Per i partner commerciali, i dazi rappresentano principalmente uno shock negativo della domanda, allontanando i clienti esteri dai loro prodotti, anche se alcuni paesi possono beneficiare della deviazione degli scambi. In linea con questo impulso deflazionistico, abbiamo rivisto al ribasso le nostre previsioni di crescita per la Cina per quest’anno al 4%, con una riduzione di 0,6 punti percentuali, e l’inflazione è stata rivista al ribasso di circa 0,8 punti percentuali.
Le prospettive di crescita potrebbero tuttavia migliorare immediatamente se i paesi allentassero l’attuale politica commerciale e stipulassero nuovi accordi commerciali. Affrontare gli squilibri interni può, nel corso degli anni, compensare i rischi economici e aumentare la produzione globale, contribuendo al contempo in modo significativo alla chiusura degli squilibri esterni. Per l’Europa, ciò significa investire di più in infrastrutture per accelerare la crescita della produttività. Significa anche aumentare il sostegno alla domanda interna in Cina e accelerare il consolidamento fiscale negli Stati Uniti.
dovrebbe rimanere mirato e includere clausole di scadenza automatiche. L’esperienza degli ultimi quattro anni suggerisce che è più facile aprire il rubinetto del sostegno fiscale che chiuderlo.
Alcuni paesi, soprattutto in Europa, si trovano ad affrontare nuovi e permanenti aumenti della
spesa per la difesa. Come dovrebbero essere finanziati? Per i paesi con un margine di bilancio sufficiente, solo la parte temporanea della spesa aggiuntiva – ovvero il sostegno temporaneo per favorire l’adattamento al nuovo contesto o l’aumento iniziale della spesa per ricostruire le capacità di difesa – dovrebbe essere finanziata dal debito. Per tutti gli altri paesi, il nuovo fabbisogno di spesa dovrebbe essere compensato da tagli alla spesa in altri settori o da nuove entrate.
Non dobbiamo perdere di vista la necessità di una crescita più forte. I governi dovrebbero continuare a impegnarsi in riforme fiscali e strutturali che contribuiscano a mobilitare le risorse private e a ridurne l’allocazione impropria. Dovrebbero inoltre investire nelle infrastrutture digitali e nella formazione necessarie per beneficiare di nuove tecnologie come l’intelligenza artificiale.
Infine, dovremmo chiederci perché il nostro sistema globale meriti una ridefinizione, e riconoscere che decenni di legami commerciali sempre più profondi hanno favorito una crescita economica rapida ma disomogenea. In molte economie avanzate, si percepisce con intensità che la globalizzazione abbia ingiustamente soppiantato molti posti di lavoro nel settore manifatturiero nazionale. Queste lamentele hanno un certo fondamento, anche se la quota di occupazione nel settore manifatturiero nelle economie avanzate è in declino secolare nei paesi che registrano surplus commerciali, come la Germania, o deficit, come gli Stati Uniti.
La forza più profonda dietro questo declino è il progresso tecnologico e l’automazione, non la globalizzazione: in entrambi i Paesi la quota di produzione del settore manifatturiero è rimasta stabile. Entrambe le forze sono in definitiva positive, ma possono avere effetti molto destabilizzanti per individui e comunità. È una responsabilità collettiva garantire il giusto equilibrio tra il ritmo del progresso o della globalizzazione e la gestione delle relative dislocazioni.
Ciò richiede che i responsabili politici vadano ben oltre la lente riduttiva dei trasferimenti compensativi tra “vincitori” e “perdenti”, che si tratti di rivoluzioni tecnologiche o di globalizzazione. In questo, purtroppo, non è stato fatto abbastanza, spingendo molti ad abbracciare una visione del mondo a somma zero, in cui i guadagni di alcuni avvengono solo a scapito di altri. È invece importante comprendere meglio queste cause profonde in modo da poter costruire un sistema commerciale migliore che offra maggiori opportunità. Questo obiettivo è sancito nei nostri Articoli di Accordo , che ci chiedono di ” facilitare l’espansione e la crescita equilibrata del commercio internazionale e di contribuire in tal modo alla promozione e al mantenimento di elevati livelli di occupazione e di reddito reale “.
L’integrazione globale non è un obiettivo in sé. È un mezzo per raggiungere un fine, importante nella misura in cui favorisce il miglioramento degli standard di vita per tutti.
—Questo blog si basa sul capitolo 1 del World Economic Outlook di aprile 2025, “ L’incertezza politica mette alla prova la resilienza globale ” .